股票现货。国际游资的战术是借股砸盘,即从托管#圌行或持有股票现货的机圌构处借入股票现货抛空以图打低指数,一方面可低位补仓获利,另一方面则使提早布局好的股指期货空仓获得暴利。特区政圌府则动用外汇基圌金有针对性地狂扫恒生指数权重较重的蓝筹股,抬高恒升股指期货的价圌格;同时以道圌义劝告的方式对托管#圌行为代圌表的现货长线多头发出要求,以切断国际游资的弹圌药来源;另外,在此次金融大战中,特区政圌府特别注意了利率调控对股票现货市场的负向冲击,使利率上升有限,相应地,造成的冲击也有限。股票现货这一金融工具在19⑨8圌年8月的香圌港金融大战中也是一个辅助性的战场,多空双方的目的是争夺决定股指期货合约结算价圌格的恒生指数的位置。
股指期货。这是此次金融保卫战中圌国际游资费圌尽圌心圌机、苦苦设计的要害。由于股指期货的杠杆性特征,在投资方案的设计中,它成为首选的获利工具。国际游资的战术就是抛空8月恒生期指,希望港圌府为捍卫联圌系汇率制而采取的加息动作会导致股市大跌。在港圌府奋起反击之际,又转仓9月合约。特区政圌府则坚决地买入8月股指期货合约;同时极有策略地适时卖空9月期指合约,刻意使现货与期货合约的基差拉大(8月28日收盘时的8月期指为7851点,而9月期货则为7200点,基差为-651点),使国际游资的转仓成本大增。正是在股指期货的较量中,特区政圌府使国际游资遭到了沉重的打击,元气大伤。
对香圌港金融保卫战的一些思考
特区政圌府在激战中狂接大量蓝筹股,已在不知不觉中获得了许多重要上市公圌司的实际控圌制权,如已成为汇丰控股的第一大股东,太古实业、长江实业、和记黄埔和香圌港电讯的第二大股东以及持有了15%的中圌国电圌信。似乎可以这样认为,19⑨8圌年的香圌港金融保卫战彻底完成了香圌港历圌史上英资退位、中资进驻的转变,是某种意义上的经济回归。
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